Santykiniai finansiniai rodikliai: likvidumo rodikliai

Didžioji dalis finansinių patarėjų rekomenduoja investuoti į subalansuotus investicinius fondus. Tačiau toks investavimo procesas yra ilgas ir nuobodus, todėl didesnę rizikos toleranciją turintys investuotojai mėgsta investuoti į pavienes akcijas. Teisingai atrinktos pavienės akcijos gali padidinti krepšelio grąžą tiek dėl didesnių nei rinkos vidurkis dividendų, tiek dėl spartesnio nei rinkos vidurkis kainos kilimo tam tikrais laikotarpiais. Bet su pavienėmis akcijomis sietina didesnė rizika nei su fondais, nes investuotojas prisiima ne tūkstančių, o vos vienos įmonės riziką. Siekdami kuo labiau tą riziką sumažinti investuotojai, prieš pasirinkdamas įmonę, kurios akcijas pirks, atlieka analizę, kad perkamos įmonės akcijos būtų atrinktos teisingai ir būtų galima uždirbti kuo daugiau grąžos.

Šiame ir būsimuose įrašuose apžvelgsiu vieną iš pagrindinių investuotojų įrankių, atliekant fundamentinę analizę – santykinius finansinius rodiklius. Galima išskirti šiuos pagrindinius santykinių rodiklių tipus:

• Likvidumo rodikliai;
• Turto valdymo rodikliai;
• Sverto rodikliai;
• Pelningumo rodikliai;
• Rinkos vertės rodikliai;
• Kiti, išvestiniai, egzotiniai rodikliai.

Šiame įraše panagrinėsime likvidumo rodiklius.

Likvidumo rodikliai parodo įmonės galimybę įvykdyti trumpalaikius įsipareigojimus, panaudojus turimą trumpalaikį turtą. Likvidumas priklauso nuo įmonės gebėjimo trumpalaikį turtą paversti pinigais ir taip apmokėti savo skolas bei padengti kitas mokėtinas sumas. Dažniausiai naudojami šie likvidumo rodikliai:

Einamojo likvidumo rodiklis (current ratio) = trumpalaikis turtas / trumpalaikiai įsipareigojimai.

Mažesnė reikšmė už 1 indikuoja, kad trumpalaikės skolos viršija trumpalaikį turtą, dėl ko potencialiai gali kilti likvidumo problemų.

Kritinio likvidumo koeficientas (quick ratio(acid test)) = (trumpalaikis turtas - atsargos) / trumpalaikiai įsipareigojimai.

Tai griežtesnis įmonės likvidumo lygio vertinimas. Skaičiuojant šį rodiklį daroma prielaida, kad atsargos nėra likvidžios.

Absoliutaus likvidumo pinigais rodiklis (cash ratio) = pinigai ir pinigų ekvivalentai / trumpalaikiai įsipareigojimai.

Tai konservatyviausias iš likvidumo rodiklių. Jį skaičiuojant daroma prielaida, kad pirkėjų įsiskolinimas ir kitos per vienerius metus gautinos sumos irgi gali būti nelikvidžios.

Atsargų apyvartumas (inventory turnover) = pardavimų savikaina / vidutinės metinės atsargos.

Atsargų apyvartumas rodo, kiek per metus atsargos padaro apyvartų. Kuo didesnis apyvartumas, tuo greičiau atsargos juda, tuo greičiau jos realizuojamos ir uždirbami pinigai. Tai nėra likvidumo rodiklis, tačiau jis yra labai svarbus likvidumo rodiklių vertinimui, kad suprastume kodėl taip yra, panagrinėsime kelių realių įmonių atvejus.

Apranga

2022 m. pabaigoje ši įmonė turėjo atsargų už 41 tūkst. eurų, 1,5 tūkst. eurų išankstinių apmokėjimų, 1,7 tūkst. eurų Iš prekybos ir kitų gautinų sumų ir 23 tūkst. grynųjų pinigų. Iš viso 67 tūkst. eurų trumpalaikio turto. Apranga 2022 m. Pabaigoje neturėjo jokių trumpalaikių skolų. Kartu su trumpalaikių nuomos įsipareigojimų už 13 tūkst. eurų bei su prekybos ir kitomis mokėtinomis sumomis už 27 tūkst. eurų iš viso Apranga turėjo trumpalaikių įsipareigojimų už 40 tūkst. eurų. Taigi einamasis likvidumo rodiklis yra 67,65 / 40,12 = 1,7. Rodiklis yra didesnis už 1, todėl Apranga panaudojus trumpalaikį turtą lengvai gali padengti savo trumpalaikius įsipareigojimus. Tačiau vien tai, kad rodiklis yra didesnis nebūtinai reiškia, kad įmonė yra labiau verta dėmesio. Aukštesnė nei 2 reikšmė gali rodyti neefektyviai naudojamas atsargas bei neefektyviai valdomą kitą trumpalaikį turtą ir įsipareigojimus. Nagrinėti einamojo likvidumo koeficientą naudinga kartu su kritinio likvidumo koeficientu. Jei einamojo likvidumo koeficientas reikšmingai padidėja laike kai tuo tarpu kritinio likvidumo koeficientas beveik nepakinta, tai liudija apie išaugusias atsargas. Aprangos atsargų apyvartumas yra apie 130 / 50 = 2,6. Gauname, kad Aprangos atsargos per metus laiko apsisuka per 2,6 karto.

Walmart

2023 m. pabaigoje ši įmonė turėjo 8,6 milijonus grynųjų pinigų, 7,9 milijonus gautinų sumų, 2,5 milijonai išankstinių apmokėjimų ir 56,7 milijonų atsargų. Iš viso 75,6 milijonų dolerių trumpalaikio turto. Tuo tarpų trumpalaikių įsipareigojimų už 92,1 milijoną dolerių. Walmart einamasis likvidumo rodiklis yra 75,6 / 92,1 = 0,82, o kritinio likvidumo koeficientas tik 0,2! Vertinant vien šį kriterijų, gali atrodyti, jog Walmart susiduria su didelėmis finansinėmis problemomis, bet akcijų rinka rodo priešingą vaizdą. Šio straipsnio rašymo metu bendrovės kapitalizacija yra arti rekordinių aukštumų. Tokios prekybos įmonės kaip Walmart, dažnai turi žemus santykinius likvidumo rodiklius dėl didžiulio atsargų kiekio bei efektyvaus atsargų apyvartumo, kuris reiškia, kad jų likvidūs turtai greitai panaudojami veiklai ir trumpalaikiams įsipareigojimams dengti. Walmart atsargų apyvartumas yra 460 / 50 = 9,2. Didžiulis skirtumas palyginus su Aprangos 2,6! Taigi vertinant santykinius rodiklius labai svarbu atkreipti dėmesį į kontekstą ir įvertinti daugiau nei vieną rodiklį.

Šiaulių bankas

Stebint santykinius rodiklius naudojant įvairias analizės priemones, galima pastebėti, kad likvidumo rodikliai bankinėms įmonėms nėra skaičiuojami, ne išimtis ir Šiaulių bankas. Norint atsakyti kodėl, svarbu suprasti, kas banke laikoma turtu, o kas įsipareigojimais.

Banko įsipareigojimais galima laikyti:

• klientų indėliai;
• atlyginimai;
• banko skolos kitam bankui;
• kitos operatyvinės išlaidos.

Trumpalaikiu turtu:

• grynieji pinigai;
• trumpalaikės paskolos išduotos klientams;
• depozitai;
• kitos gautinos sumos.

Einamasis likvidumo rodiklis parodo, ar įmonė turi pakankamai likvidaus turto ir ar iš operacinės veiklos gali padengti trumpalaikius įsipareigojimus. Bankai įsipareigoja grąžinti klientų indėlius, tačiau naudoja klientų pinigus savo veiklai vykdyti. Be to, likvidacijos atveju (pavyzdžiui, Ūkio banko žlugimas) Lietuvos valstybė draudžia tik 100 tūkst. kiekvieno kliento turto laikomo banke. Taigi, kadangi depozitą galima laikyti tiek trumpalaikiu turtu, nes jį naudojant bankai vykdo savo veiklą, tiek įsipareigojimu, nes klientams paprašius bankas turėtų grąžinti pinigus, bankams nėra prasmės skaičiuoti likvidumo rodiklių.